La Banque du Japon a ébranlé toutes les classes d'actifs avec son changement de cap sur YCC .

Selon le gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, le changement de vitesse n'était pas une mesure de resserrement mais un simple "ajustement technique". Le marché ne le voit pas de cette façon. Les rendements à l'arrière-plan de toutes les courbes des marchés développés ont augmenté dans la foulée.

Avant la réunion de mardi, le gouverneur Kuroda était resté fermement convaincu que la politique serait maintenue de manière robuste. C'est cette volte-face qui a pris les marchés par surprise.

Un nouveau gouverneur de la banque doit être nommé en avril 2023 et l'on pense qu'il pourrait ouvrir la voie à un nouveau dirigeant pour resserrer la politique face à l'accélération de l'inflation.

Le yen est utilisé par certains investisseurs comme monnaie de financement et une hausse des rendements japonais modifie la dynamique des prix pour ces participants.

Le Japon est le plus grand détenteur de bons du Trésor et, une fois encore, si les rendements nationaux se dirigent vers le nord, cela peut avoir des répercussions sur le plus grand marché de la dette au monde.

Pour l'avenir, la question de l'orientation de la politique et de l'ajustement qui sera nécessaire dans les portefeuilles mondiaux reste posée. Ce qui semble évident, c'est que les rendements des JGB sont importants lorsqu'il s'agit de l'USD/JPY.

Le graphique ci-dessous met en évidence la relation entre les rendements et la monnaie. Jusqu'à présent, les Treasuries avaient été le moteur de l'USD/JPY. Cette situation est peut-être en train de changer.